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1-2月投资驱动下的中国经济积极向好迹象，近日相继出炉的1-2月投资、工业生产、进口等主要经济指标强劲反弹，特别是不仅基建保持高速增长，民间投资与房地产投资也大有改观，超出预期。整体来看，中国经济1-2月表现实现了开门红。

具体来看，投资的强劲增长是支持经济增长的主要动力。1-2月固定资产投资整体增速反弹至8.9%，比去年提升0.8个百分点。

房地产投资方面，自去年930全国二十逾个城市相继推出严厉的房地产调控以来，有关今年房地产投资是否会制约经济增长成为很大的不确定性。但1-2月的数据显示，房地产市场要好于预期，房地产投资增速8.9%，比去年年底增加2个百分点；具有领先指标的房地产开工同比增长10.4%，住宅开工同比14.8%，分别比去年年底增加2.3和6.1个百分点。土地购置持续反弹，1-2月购置面积增速6.2%，比去年底增加9.6个百分点。房屋销售方面，伴随着一、二线城市在调控政策下有所回落，三四线城市，特别是核心城市周边的小城市销售持续火爆。

同时，1-2月进口数据也大幅提升，甚至2月出现了久违的贸易逆差，佐证内需的强劲。可以看到，以美元计价的2月份中国进口同比增速大增至38.1%，比1月份提升21.4个百分点。同时，进口大增是量价齐升的表现。例如，2月份煤炭、铁矿石、原油进口同比分别增加145.1%、107.9%和69.4%。其中，进口价格上涨贡献较大，煤炭价格2月份同比是去年同期的一倍，铁矿石价格同比涨幅近80%。相应的，煤炭、铁矿石进口量分别增加30.6%和13.4%。

工业生产方面的数据表现也是积极的。1-2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较2016年12月份加快0.3个百分点。同期发电量同比增速为6.3%，保持相对较高增速，与笔者在《从十个领先指标看中国经济周期》文章中观察到的一致。按产品来看，生铁、粗钢同比增速为5.6%和5.8%，比去年提升了4.9和4.6个百分点。有色金属生产活动更加活跃，十种有色金属同比增速11.7%，比去年提升9.2个百分点。

当然，1-2月消费数据并不理想，社会零售品总额增速为9.5%，比去年年底下降了1.4个百分点。从以往历年数据来看，1-2月春节的消费数据都比年底有所回落，季节性因素或许是消费回落的重要原因，支持笔者判断的主要有以下几点：一是春节境外游增加，带动海外消费提升，对国内消费或有替代效应；二是年底促销打折活动频繁，双十一、双十二等网络促销也日益火爆，带动消费需求提前；三是汽车消费回落较多，1-2月同比增速为-1%，比去年年底下降了15.4个百分点，也受到了小排量汽车购置税优惠减半的影响。从这个角度来看，消费未必如数据反映的那样差，上述短期因素无需过多担忧，笔者认为，真正的隐忧反而是房价持续攀升是否会产生推迟消费的负面影响，值得关注。

1-2月数据显示中国经济开门红，特别是在房地产调控政策持续的背景下，当下房地产并未拖累经济增长，三四线城市销售火爆，房地产开工反弹反而仍是增长的重要支持。展望未来，在海外美联储加息、国内抑制资产泡沫以及防范通胀的压力下，预计今年货币政策会保持偏紧，同时，表外影子银行监管也有所加强，去杠杆背景下，中国经济的强劲势头可以持续多久存在不确定性。从这个意义来讲，今年中国经济或许呈现前高后低的整体趋势，一季度GDP或将达到6.8%，为全年的高点，全年GDP增速货或为6.5%。