当前位置:主页 > 要闻 > 正文
美联储官员:“缩表”一事不宜拖得太久
来源:洞察网作者:洞察君2017-03-22 16:16:46

关注美联储加息会议时会发现,美联储“缩表”一词出现率极高,相关专家也有大篇幅的解释其作用。很多人对“缩表”一词一头雾水,其实缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式,可实现对基础货币的直接回收,相对于提高利率,是更为严厉的紧缩政策。

当下,那美联储何时将开始缩表?将按什么样的节奏来缩表?缩表与加息如何配合?这一系列问题成为了悬挂在全球资本市场上方的一把达摩克利斯之剑。

美联储主席耶伦在三月加息后的讲话中表示,尚未就缩减资产负债表做决定,将按可预见的方式循序渐进缩表。但包括美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari在内的多位美联储官员都曾公开表示,缩表一事不宜拖得太久。

目前美联储将国债、机构债券和MBS到期偿付的本金进行再投资。截至3月15日,美联储资产负债表规模已经达到4.5万亿美元。这庞大的资产规模增加了美联储货币政策管理的难度和金融市场的不稳定性。

高盛(一家国际领先的投资银行)在近日的一份报告中指出,在缩表问题上美联储目前有两个可选路径:

路径一:双管齐下,采取加息与缩表并行的方式,于今年年底启动缩表。

路径二:仅仅依靠加息进行货币紧缩,将缩表事宜丢给2018年换届后的新任领导班子。

高盛称,选择路径一的好处正如耶伦此前所强调的,利率工具更为市场所熟悉,便于政策沟通。此外,上调联邦基金利率目标能够为未来的政策宽松留有余地。而路径二的优势在于,相比加息,缩表能够更快地将通胀调整至目标水平,并有助于防止资产价格泡沫。

据高盛分析,到2019年,资产负债表缩减量比路径一中温和缩表的方式多5000亿美元,这意味着利率将较路径一少上调8个基点。

但高盛预计,激进路径下,缩表对金融市场和经济活动的影响等同于四次额外加息。

高盛认为美联储更倾向于采取路径一的方式,于2017年12月正式公布缩表方案,以减少不确定性给市场造成的干扰。如果美联储将缩表问题推迟到明年,那么到时美联储换届的不确定性将对市场造成重大影响。

实际上,“缩表意味着‘释放长期优质资产+回收投机性资金’,有助于增强金融体系的稳定性。”莫尼塔宏观研究团队认为,缩表能够灵活影响长端利率,实现收益率曲线的无扭曲上移。有助于重塑美元信誉,降低美联储加息的负外部效应。还能向全球提供美元优质资产,有助于缓解欧洲、日本等国避险资产缺失的问题,减轻美联储加息对各货币宽松国家的冲击。

但莫尼塔宏观团队(是一家致力于中国与国际经济的独立研究机构)同时表示,由于缩表这一工具相对加息而言较为刚猛,因而在加息这一步走稳之前,美联储可能不会任意为之。

u=1245484504,3268625968&fm=11&gp=0_副本.jpg

[责任编辑:周小兜]

更多精彩关注微信:洞察网

洞察网
我要评论