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眼下，经历了前一段时间的资本疯狂追捧之后，房产中介业又将面临一场前所未有的资本煎熬。

日前，明牌珠宝（002574，SZ）公告拟以发行新股及现金方式收购苏州好屋（以下简称好屋中国）75%股权的重大资产重组突然终止。原因是受当前A股市场监管环境、政策变化影响等。

明牌珠宝忽悠式重组遭监管问询

2015年底明牌珠宝以7亿元资金拿下苏州好屋25%股权，苏州好屋承诺2016年度、2017年度、2018年度实现净利润分别为1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元。2016年苏州好屋实现净利润1.4亿元，只达到承诺利润77.8%。

自2014年以来公司净利润逐年降低，营业收入下降50%，归属于上市公司股东净利润下降78.1%，股价也跌落至2014年股价波动区间。

尽管现在明牌珠宝(10.290, 0.02, 0.19%)(002574)已经公告终止重组，但是对于公司的忽悠式重组，深交所并没有停止问询，关于公司前后说法不一，重组草率等问题，深交所3月22日再次发去了问询函。对于明牌珠宝来说，目前公司主营不济，忽悠式重组浪费的时间成本对于公司来说也较为重要。

深交所表示，2017年3月21日，明牌珠宝披露《关于终止重大资产重组的公告》， 决定终止发行股份及支付现金购买苏州好屋75%股权并募集配套资金的重组方案，终止原因为苏州好屋2016年实际业绩与承诺业绩存在一定差异。深交所对此表示高度关注。

根据预案披露，明牌珠宝拟以24亿元购买苏州好屋75%的股权，交易采用收益法评估作价，整体估值为32亿元，预估增值率为570.15%，深交所要求公司就评估增值的具体原因与合理性作出解释。

与此同时，深交所要求明牌珠宝说明公司与交易对方协商终止本次交易的具体原因及决策过程，包括决策参与人、决策时间、决策内容等；自公司披露本次重组方案以来，公司董事、监事、高级管理人员、持股 5%以上的股东及其关联人、交易对方等内幕知情人买卖公司股票的情况；本次重组终止后，公司与交易对方是否约定了后续安排和违约处理措施，并说明对公司未来经营的影响。

中介高估值泡沫之忧

现在除了好屋中国之外，当前国内还有一些较典型的大型房产中介正在冲刺A股，其资本估值一度均曾出现过暴涨。

2月28日，以零售百货为主业的A股上市公司昆百大A（000560，SZ）宣告拟通过定增及现金和协议收购北京我爱我家100%股权。更重要的是，我爱我家相关股东也做出了高额业绩承诺，即2017年~2019年分别实现净利润将不低于5亿元、11亿元及18亿元，三年总计34亿元。

从我爱我家公开财务数据来看，其2014年净利润亏损6718万元，2015年净利润1.49亿元，2016年前三季度净利润3亿元，当年三季度末总资产50.89亿元，但总负债达43.4亿元。

无论是传统房产中介，还是插上了互联网翅膀的新兴房产中介，资本给予其高估值的背后，是对其业绩高增长的乐观预期。

调控冲击部分中介业绩

记者注意到，当前，一些房产中介2016年经营业绩遭遇下滑。比如在创业板上市的三六五网，2016年营业收入近6亿元，同比下滑近7%，实现净利润1.08亿元，同比下滑14.2%。

去年第四季度公司主要业务区域长三角地区普遍出台了“史上最严厉调控政策”，房地产市场骤冷，成交量同比下降30%~60%；且因政策影响，市场供需双方均采取观望态度，开发企业明显放缓了推盘节奏，推盘量也远低于预期。

目前，主营业务聚焦于上海楼市的新三板挂牌中介华燕房盟去年中期毛利率已遭遇下滑，数据显示当期为15%，同比下滑3个百分点。据悉，同样在新三板挂牌的楼市通网去年中期除了毛利率下滑之外，净利同比仅微增0.72%，扣非后净利同比下滑3.9%。