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12月6日，由中国证券报主办的2025科创投资大会在安徽合肥举行。盛世投资CEO张洋在主题为《做好耐心资本，S基金陪伴创新企业穿越周期》的演讲中表示，当前行业呼吁耐心资本的背后，实质是受制于退出渠道不畅而形成的资本“堰塞湖”。破解投早、投小困局的关键在于大力发展私募股权二级市场（S基金），为投资机构提供可预期的流动性，从而构建敢于投资、有序退出、良性循环的健康生态。

张洋表示，退出渠道的单一与拥堵，在现实中形成了巨大的“堰塞湖”，导致资本在前端投资时变得异常谨慎，甚至出现“投资债权化”等现象。这正是耐心资本难以形成的根本原因：没有确定的退出预期，资本无法真正长期、耐心地陪伴企业成长。

面对行业困局，张洋认为，必须构建以S基金为核心的二手份额交易市场。交易创造价值，流动性的意义在于为资产提供定价和退出的可能性。只有这样，社会资本才敢于也乐于流向周期长、风险高的早期硬科技领域，真正成为耐心资本。

张洋坦言，当前中国S市场发展仍面临挑战，面临定价难、交易程序复杂等问题，导致只敢投、不敢卖，造成了资产沉淀，这恰恰需要专业S基金管理机构发挥作用。