“原以为是黑色星期一，没想到是黑色一星期。”在网友的无奈调侃中，3月9日的A股延续了近期的下跌走势。沪指早盘短暂冲高回落，盘中最大跌幅近4%，失守3200点。午后跌幅收窄，全天呈V型走势。

截至收盘，上证指数跌1.13%，报3256点；深成指跌1.12%，创业板指跌0.63%。两市3598只个股下跌，1080只上涨。北向资金净流出109.34亿元。板块方面，办公用品、煤炭、东数西算、半导体硅片等涨幅居前，镍矿、钴矿、医疗、房地产、教育等跌幅居前。

截至3月9日，上证指数本周三个交易日累计跌幅5.5%。今年以来，市场主流指数全线下跌，跌幅最大的创业板50指数下跌超24%。全市场14990只基金平均跌幅近8%，国内外权益类基金平均下跌15%左右，与大盘基本同步。

面对市场持续下跌，各家机构也纷纷给出了自己的看法。有乐观者认为负面因素已经充分反映，下跌已近尾声。也有谨慎者表示，短期震荡仍将持续，需要密切关注市场面临较大的赎回压力以及融资质押风险。

不过，从中长期来看，机构共识明确。信达澳银基金相关人士告诉《财经》记者，“我们对于今年的市场仍然抱有较大信心，希望各位投资者不要因为短期情绪化的波动失去信心，根据自身的风险承受能力对资金做合理配置，珍惜市场回调带来的布局机会。”

为何持续下跌？

经历了三天持续下跌，网友们的反应是“跌麻了”，机构人士的反应则是“点评不动了”。究竟是什么原因导致了A股的持续下跌？《财经》记者采访各方观点梳理如下：

海外方面，全球通胀的担忧叠加了流动性紧缩预期。海外地缘政治风险事件导致油价短期走高，加剧了市场对于全球通胀的担忧。美联储近期的加息表态，也加强了全球流动性紧缩的预期。

“大宗商品价格矛盾仍在持续。今日ICE布油再度突破130美元/桶，贵金属、农产品等品种表现强势。2月国内PPI同比增速8.8%，环比增速再度转正，反映出煤油等能源品上涨带来的价格压力。”华泰柏瑞基金分析，CPI同比0.9%处于低位，但二季度猪周期见底、农化品潜在涨价等因素可能带动CPI重回上行。3月起市场对于海外地缘事件引发的风险偏好冲击逐步淡化，但大宗商品涨价引发的滞胀担忧难以消退，成为制约市场的重要因素。

“地缘冲突是能源价格加速上涨的催化剂，而不是根源。” 创金合信基金首席策略分析师王婧认为，即使局势缓解，商品价格出现回落，也很难形成下跌趋势，根源在于上游的资本回报率不足和双碳背景下的资本开支不足，而短期的产能释放是困难的。“就目前的观察而言，资本开支强度依然偏弱，意味着能源供应偏紧的格局持续时间将超出预期。”

此外，市场对于海外资金流出中国也有一定担忧。“全球最大主权基金-挪威主权基金将李宁公司剔除投资名单，引发市场对海外资金流出中国市场的担忧。”永赢基金相关人士告诉《财经》记者，在国内市场出现明显调整后，国内市场一度出现流动性被动下降的负反馈效应。

“从盘面看，绝对收益资金平仓或是重要推手。”王婧表示，今年以来，股票型基金收益回撤较大，股票基金和偏股型基金中位数收益为-16%左右，或引发银行理财或保险资金赎回止损。而大量私募基金仍在止损线附近，也是引发流动性危机的隐忧。

“国内经济方面，官方2月PMI为50.2，景气水平略有提升，1月信贷规模和社会融资总额都超出市场预期，但是结构仍难言满意，加剧了市场对稳增长的担心。” 长城基金副总经理杨建华认为。

市场在等待更多信号

“短期而言，从历史规律来看，全国‘两会’期间A股往往偏弱，‘两会’后则再度走强。”中信保诚基金表示，除了短期可能超跌反弹，一季报行情也值得关注。但中期维度，仍存在诸多不利因素，如全球通胀预期升温、地缘政治风险导致外资流出、盈利增速下行、对政策力度的担忧等。

“当前整个市场处在弱势的运行状态，市场短期处于一个资金流出的减量博弈环境中，要扭转目前的趋势需要更多耐心和时间，也需要更多的基本面数据的验证和确认。”嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏说。

姚志鹏认为，地缘冲突爆发后，全球通胀风险概率在上升，从能源价格开始传导的成本推升型通胀可能会持续存在一段时间，企业利润从上游向中下游传导的趋势暂时受到一定压力。但是“两会”相关政策的推出，一方面重塑了对经济增长的信心，另一方面随着具体措施的逐步落地，也将能够稳定住市场的风险偏好。

“最近疫情的扩散，和最新房地产销售的大幅下滑，令市场担忧始终无法得到缓解。但从历史上看，中央设定的经济增长目标都能够完成，甚至超额完成，我们对稳增长政策发力要抱有耐心和信心。”王婧说，中国股市估值不高，经过下跌，上证50指数的绝对点位已回到2020年疫情期间的区间，相对位置已经来到2015年股灾、2016年熔断、2018年贸易战、2020年新冠疫情的底部支撑，安全边际增强。按照历史经验，流动性危机解除后，市场回暖是大概率事件。

“基金重仓股是本轮调整的重灾区，相关杀跌动能是否已经释放完毕，也有待时间给出验证。但不可否认，当前点位已经是非常有投资价值的底部区域，很多板块个股都已经跌出黄金坑，对于长线资金来说是不可多得的布局机会。”泰信基金基金经理黄潜轶接受《财经》记者采访表示。

“从政府工作报告中我们可以看到2020年下半年和2021年全年财政收入是好于预算的，财政口袋有所积累，能够为今年财政发力提供支持；综合来看，2022年财政预算的发力较为确定，但是短期还需继续跟踪社融信贷等相关变化，来对宽信用进行数据验证。”中邮基金表示。

“我们对于今年的市场仍然抱有较大信心，希望各位投资者不要因为短期情绪化的波动失去信心，根据自身的风险承受能力对资金做合理配置，珍惜市场回调带来的布局机会。”信达澳银基金称。

华夏基金也表示，市场难免涨涨跌跌，长期投资可以忽略短期波动，没有过人的择时能力，切忌把基金当股票来交易。同时可以分散配置，在投资布局上，不集中单一板块或主题产品，低估值和高景气板块均衡搭配，低风险和高风险产品有机结合，更有利于在震荡市中降低组合波动。

文 | 《财经》记者 黄慧玲

编辑 | 陆玲