评论员文章

如果要说近年来最受全球市场瞩目的金融事件，那么美联储加息名列榜首无疑。

北京时间6月15日(周四)凌晨02:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.00%至1.25%水平，符合此前市场的普遍预期，本次加息是自2015年12月以来美联储的第四次加息。

这也意味着，2017年内实现三次加息的目标，基本上已经是板上钉钉的事情，意味着金融市场的重磅炸弹——美元加息周期正式确定。

加息消息一出，金融市场瞬间变脸，美元指数震荡上行攀升至97上方，美股市在金融股带动下上涨，而美油大跌，现货黄金暴跌。

对于紧缩货币而言，加息的杀伤力不是最大的，缩减资产负债表才是最可怕，因为加息紧缩的只是派生货币，而缩表回收的基础货币，在货币乘数的助力下，回收效果更明显，威力更强。如果说加息是在战争中出动导弹驱逐舰，那么本次加息同时，正式明确的缩表就是出动了航母，杀伤力不可同日而语。

美联储当天公布的缩减资产负债表计划的细节,美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为60亿美元,然后每三个月将此上限提高60亿美元,直到最后升至300亿美元。同时,美联储计划将持有的到期机构债务和抵押贷款支持证券本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为40亿美元,然后每三个月将此上限提高40亿美元,直到最后升至200亿美元。

由于只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资,随着上限的逐步提高,美联储每月再投资的证券规模将逐步减少,美联储的资产负债表也将逐步缩减。目前美联储资产负债表规模高达约4.5万亿美元,其中包括约2.5万亿美元美国国债和约1.8万亿美元抵押贷款支持证券。

美联储主席耶伦当天在新闻发布会上表示,美联储当天公布“缩表”计划细节是为了让市场提前做好准备,等到美联储真正开始“缩表”时,市场将不会感到意外。但她并未透露美联储开始“缩表”的具体时间。

举世都关注美联储加息，那么到底美联储为什么要加息呢？

一、控制导致金融泡沫的“热钱”借贷

自美国次贷危机以来，美联储实行的是零利率甚至负利率的扩张性货币政策，通过三轮QE扩表。为市场注入流动性，借以解决次级贷中出现问题的金融机构，至此已有8年时间。如果利率太长时间处于超低水准，最终会出现过度杠杆借贷，楼市和股市债市会形成新的泡沫，最终发生类似次贷危机的金融危机。只有加息才能提高资金借贷成本，抑制资产泡沫过快膨胀，对过逐渐升温的资本市场和资产价格形成修正，起到未雨绸缪的作用。

二、核心通胀率的上升

所谓核心通胀率，即去掉能源价格和食品价格的物价波动情况。 因为能源价格和食品价格大多数依赖的是国际情况而非国内情况，受国内货币政策的影响比较小。 所以核心通胀率去掉了能源价格，食品价格因素，把真实的货币政策所导致的通胀呈现出来，它的判断价值比CPI更高。核心通胀率一直是美联储制定利率政策的最主要参考指标，抑制通货膨胀是加息的主要目的，当核心通胀率上升到2%的水平，意味着美联储已经达到了自身设定的 加息条件。

近期美国消费者价格意外走软，不仅消费者物价指数(CPI)增幅连续数月低于交易员的预期，美国4月核心个人消费支出物价指数按年增幅放缓至1.5%，创下2015年12月以来的最慢，暗示通胀失去动能。但是从目前的政策来看，美联储似乎将服务于美国经济大战略放在了优先的位置，政策的独立性稍稍推后，美国收割全世界的步伐加快。

三、保持充分的货币弹性

货币政策的一个重要原则，即是可以对不同的经济形势作出快速反应，预留出足够的空间。在经济衰退时期，美联储有能力放宽货币来刺激经济。在通胀时期，美联储有能力收紧政策来放缓通胀。 连续多年的零利率甚至负利率政策，已将宽松货币政策发挥到了极致，负面影响逐渐显现，加息收紧银根是必然大趋势。

在布雷顿森林体系建立了美元世界霸权后，基本每一次世界性的政治经济格局改变，都伴随着美元加息的步伐，70年代末的石油危机后，拉美债务危机爆发；80年代末日本的房地产泡沫破灭，90年代初的苏联解体，97年的亚洲金融危机再到2008年的美国次贷危机引发的全球金融危机，每一次都伴随着美元加息周期开启，利率上升、货币紧缩，资产泡沫破灭，金融动荡是每次加息周期的最大特征。

美联储年底第二次加息，意味着世界各地的美元将加速逃离新兴市场国家、回流美国，而一旦美元从新兴市场国家大举逃离，带来的就是资本实力不强的新兴市场国家经济的迅速崩塌，资本价格迅速下降，到时候就会发现市场上满是便宜货。

这时候美联储再一声令下，宣布加息，就会直接唤醒沉睡在美联储身上的嗜血资本，在逐利本性的驱使下，这些嗜血资本不会进入国内市场，而是会率先涌入新兴市场国家收敛便宜货，从而完成一次完美的资本侵略。

前几天，全球金融大鳄罗杰斯就说，他有生之年从来没有见过的金融危机要来了。如果说有什么的垮塌引发全球金融风险会超过2008年美国的次贷危机的话，那必定是我们泡沫上天的房市无疑了。