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花旗银行是花旗集团旗下的一家零售银行，其主要前身是1812年6月16日成立的“纽约城市银行”，经过近两个世纪的发展、并购，已经成为美国最大的银行之一，也是一间在全球近一百五十个国家及地区设有分支机构的国际大银行，总部位于纽约市公园大道399号。2012年9月19日，花旗银行（中国）有限公司在上海宣布在中国的信用卡业务正式运作。

而美国富国银行是一家多元化金融集团，总资产为12000亿美元。今天的美国富国银行由1998年西北银行收购原有美国富国银行后改名并迁往旧美国富国银行总部旧金山而来。若以存款、家庭贷款与金融卡业务统计，美国富国银行则排名全美第二。

但因为最近市场“委外赎回潮”的声音不断，这与一行三会主导的金融去杠杆有直接关系。反观已经比较成熟的美国市场，当年也经历过利率快速上行、金融去杠杆，最为人所熟知的案例就是08年。而以花旗银行、富国银行为代表的两种截然相反的命运。

美联储加息，主导银行去杠杆。从04年中开始，美联储连续加息17次；06年起美国房价开始下跌，违约率和不良率上升，银行资产受损；08年次贷危机中，银行股均遭受重挫，平均跌幅达到70%。花旗银行的股价仅一年多时间就跌去98%，之后再无表现。然而，富国银行股价表现竟然强劲，为何？简单来说，我们从杠杆率就可以看出端倪：02-07年，摩根大通的杠杆率一直在15-20倍之间，富国银行一直在16倍以下。而美国银行从02年的15倍提高到07年的20倍，花旗银行从00年的18倍猛增到25倍。

房贷火爆，伴随着一大批高回报的金融衍生品。CDO就是其中一种，06年全美共发行了近5000亿美元CDO，花旗银行就承销了其中的340亿，07年更是承销了410亿，是仅次于美林证券的第二大CDO承销商。而且大部分CDO都是注册在开曼群岛等地，也就意味着他们绕开了SEC的监管。水能载舟亦能覆舟。美国房价下跌之后，CDO便成了烫手的山芋。

另一个大量涉足的表外工具就是SIV。花旗将大量的MBS卖给了自己管理的SIV，随着07年美国房价下跌，资金借短放长越来越困难，后来有近1000亿美元的被套牢。

银行加杠杆往往是放大市场风险的导火索。弯道超车是许多中小银行的梦想。美国的影子银行体系，以花旗为代表的，也曾在06-07年激进加杠杆，逐步发展到与传统银行体系等量齐观的地位。国产版本里，故事主角则换成了同业存单、同业理财、委外和无数的通道资管计划。16年同业存单发行量中，城商农商行和股份行各占半壁江山。有些名不见经传的农商行，同业业务竟然贡献了超过六成的利润。和曾经一些保险八成以上的新增保费收入都来自万能险如出一辙。富国银行在08年危机中逆势奋起，良好的风险管理能力和谨慎的发展理念是重要保障。对比国内，去年三季度，招商银行放弃资产规模，被其他银行超越，让出坐拥多年的股份制银行规模老大的交椅，向轻资产零售业务转型，也颇有美国富国银行的影子。商业银行差异化的竞争，体现出金融家的战略前瞻性和企业家才能，市场最终都会赋予他们长期坚守原则的溢价。