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4月CPI的温和回升 但其绝对水平仍处于较低的位置
来源:华尔街见闻作者:海清FICC频道2017-05-10 14:42:46

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5月10日,统计局公布4月通胀数据,中国4月CPI同比1.2%,预期1.1%,前值0.9%,中国4月PPI同比6.4%,预期6.7%,前值7.6%。数据显示,中国4月消费者物价指数(CPI)年率上涨1.2%,涨幅超预期,仍处于令 中国央行感到适宜的空间,令其在不损及经济增长的情况下,存持续逐步收紧 货币政策的空间。具体数据显示,中国4月 CPI年率上涨1.2%,预期上涨1.1%,前值上涨0.9%;4月 CPI月率上涨0.1%,前值下降0.3%。中国4月生产者物价指数(PPI)年率上涨6.4%,为七个月来首次录得涨幅放缓,预期上涨6.7%,前值上涨7.6%,因 铁矿石和 煤炭价格在建筑业繁荣尾期下跌。

4月CPI同比1.2%,符合市场预期,通胀水平逐步回升。4月CPI同比较3月上行0.3个百分点,一方面是清明节和劳动节假期带动非食品价格的回升,另一方面是食品价格下降速度的减缓,对CPI的拖累程度降低。

未来随着CPI的平稳回升、以及PPI的快速回落,CPI与PPI的“剪刀差”将逐步收敛,但需要注意的是,两者之间的收敛仅仅是之前各自走势大幅偏离合理水平的回落,而并非是由两者之间的关联性决定。重申我们之前报告指出的观点,PPI与CPI有各自相对独立的决定因素,类似于市场分割,因此未来CPI的回升只会相对平稳,而非PPI高点滞后传导带动CPI快速回升的情况。

4月CPI同比数据1.2%超过前值0.9%,主要在于食品价格环比的较大幅度走好。食品部分,4月CPI食品环比-0.6%,大幅高于2月食品环比-1.9%,拉动CPI食品同比回升0.9个百分点,因此4月CPI同比回升主要是受食品价格较大幅走好的影响。至于非食品部分,4月CPI非食品环比0.2%,相比于3月非食品环比0.1%,主要是由于清明节和劳动节假期影响,飞机票、宾馆住宿和旅行社价格环比分别上涨6.4%、3.3%和1.7%,使得CPI非食品价格同比上涨2.4%,影响CPI上涨约1.90个百分点。但需要注意的是,虽然4月CPI同比出现一定程度的回升,但是其绝对水平仍处于较低的位置。

从CPI食品细项去看,尽管部分食品分项价格环比仍处于负值水平,但是4月各食品分项价格环比均较3月出现明显回升,表明食品价格的降速得到一定的减缓。其中,鲜果环比1.90%、蛋类环比-0.60%、水产品环比1.50%、鲜菜环比-5.0%,但3月鲜果环比-1.22%、蛋类环比-4.02%、水产品环比-0.32%、鲜菜环比-7.88%,各分项环比基本上较3月各项回升超过3个百分点,从而大幅减缓了CPI食品价格的下滑速度。我们认为,随着未来食品价格的进一步走稳,再叠加去年高基数因素的逐渐消退,未来有可能出现食品环比正增长的情况,将进一步带动CPI同比的温和回升。

4月CPI的温和回升、以及PPI的高位回落,都将赋予政策层更强的信心去杠杆,投资者应该警惕激进化去杠杆导致实体经济回落和金融市场动荡的叠加风险。

[责任编辑:周小兜]

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