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从历史上看，PPI与CPI同比增速变化方向基本相同，只是变化幅度在2011年后出现较大差异。

PPI与CPI共同受经济基本面的影响，同时两者之间也会相互影响。从历史实践看，两者价格同比增速变化方向基本相同，只是变化幅度在2011年后出现较大差异，主要原因是两者受大宗商品价格走势的影响程度不同。

4月CPI同比1.2%，环比0.1%，略高于市场预期的1.1%，主要是得益于服务分项走强。医疗保健价格已连续25个月环比上涨，4月环比0.7%，大幅高于季节性的0.2%，生活用品和服务涨0.2%，也强于季节性。两项合计影响CPI环比上涨约0.07%。受益于劳动节和清明节假期，旅游环比上涨1.5%，带动教育文化和娱乐分项环比涨0.4%，基本与季节性持平。居住、衣着环比小幅增长，但弱于季节性规律。交通工具燃料带动交通通信环比回落0.2%。

4月PPI生活资料分项环比负增长，除了反映商品需求端未有明显改善之外，更重要的是，符合我们此前判断：消费升级将更多体现在服务方面。4月非食品分项较3月继续小幅回暖，主要是由医疗、旅游等服务分项推动，既有季节性原因，也有消费升级等因素的影响。

4月PPI同比增长6.4%，相对3月下降1.3%，其中基数下降0.4%左右。环比来看，4月PPI下降0.4%，增速连续4个月出现回落，且降幅相对3月大幅扩大。4月原材料环比-0.8%，相对一季度出现大幅下滑。4月统计局发布的50种生产资料价格有30种环比出现下跌（3月30种）。

国际油价大幅下滑，拖累国内石油和天然气开采业、石油加工业出厂价明显下滑；前期上中游原材料行业盈利大幅上行，叠加政府对上游涨价调控措施的持续作用下，产能已开始加速释放，而中采和财新PMI指向需求端略显疲弱，对原材料价格产生下行压力。5月PPI同比很可能回落至6%以下，CPI受基数支撑或超1.5%。

对于CPI，今年2-3月CPI累计环比下降约0.5%，会拖累后续各月CPI的基数，但去年5月环比增速低，导致5月CPI的基数回升至1.6%，料基数将支撑5月CPI升至1.5%附近甚至更高。